El INEGI da a conocer que la inflación interanual en marzo es de 4.67%, la más alta desde diciembre de 2018. La inflación mensual fue muy alta, de 0.83%, aunque con ajuste estacional asciende a 0.81%. Bajo esta métrica el dato mensual es el más elevado desde mayo del año pasado (debido a un efecto rebote). Fuera de eso habría que remontarse hasta enero de 2017 (gasolinazo) para encontrar una inflación mensual más alta.
Las gasolinas volvieron a impactar el dato de inflación, al avanzar 6.0% mensual la Premium y 2.1% la magna, mientras el gas LP sube 5.2%, por lo cual los energéticos explican buena parte del aumento de la inflación.
Sin embargo otros productos como el huevo (+8.1% mensual), la tortilla (+2.9%) y el limón (+25.4%) tienen también variaciones importantes.
El subíndice de alimentos, bebidas y tabaco reporta una inflación anual de 6.48%, mientras que las mercancías alimenticias de 5.04%, claramente por encima del límite superior del rango objetivo de 4% de Banxico.
Las presiones de commodities a nivel internacional han afectado a los precios locales. La estabilidad de cotizaciones de materias primas en las últimas semanas ayudará a moderar las presiones inflacionarias. Empiezan a ver reducciones en algunos productos como aceite de soya, trigo, cobre. El petróleo sigue rondando los 60 dpb.
En este contexto el mercado de futuros espera que inicie un ciclo de alza de tasas de interés a finales de año, a pesar de un entorno recesivo. En un periodo de 12 meses espera 75 puntos base de alzas.
Difícil coyuntura para Banxico, que enfrenta por una parte presiones inflacionarias y por otra una gran holgura en la economía.
¿Usted que haría?
De acuerdo a los indicadores IMEF ajustados por tamaño de empresa, la actividad en manufacturas acumuló nueve meses de expansión en marzo, al reportar un valor de 53.9 puntos.
Un valor superior a 50 puntos significa expansión respecto al mes previo, mientras que debajo de ese nivel contracción.
El rubro de producción lidera el reporte, con un valor de 54.1 puntos, mientras que las nuevas órdenes se ubican en 52.4 puntos.
El buen desempeño de las manufacturas en México tiene su fundamento en la fuerte recuperación de la industria en Estados Unidos, donde el indicador ISM reporta 64.7 puntos, la mejor lectura para un mes desde 1983.
También el indicador de servicios del ISM registra una fuerte alza, ubicándose en 63.7, el mayor nivel en la historia del indicador.
La agresiva campaña de vacunación, sumado a los enormes apoyos fiscales permite una recuperación rápida en EU, con efectos importantes para las exportaciones mexicanas, remesas vía empleo y eventualmente turismo si las condiciones sanitarias en México mejoran.
Otra buena noticia es que también la actividad de servicios en nuestro país se mantuvo firme en la zona de expansión, después de prácticamente todo el 2020 en terreno de contracción. El indicador reportó 52 puntos, en donde el componente de nuevas órdenes se ubica en 55.1 puntos, la mejor lectura en tres años.
La mejoría en los casos diarios de Covid se traduce en una mayor movilidad, que permite más actividad en el sector servicios. Actualmente el semáforo Covid reporta 7 estados en verde, 18 en amarillo, 7 en naranja y ninguno en rojo.
De mantenerse así, la actividad en servicios puede seguir expandiéndose, en donde nuevos repuntes tras las vacaciones de Semana Santa son un riesgo latente.
De acuerdo al INEGI, la inflación en la primera quincena de marzo se ubicó en 4.12%, el nivel más alto desde la segunda quincena de mayo del año pasado. La inflación subyacente alcanza 4.09%, el mayor nivel desde febrero de 2018.
Los productos que más incidencia tuvieron en esta quincena fueron el gas LP (+4.05% quincenal), gasolina magna (+0.98%), tortilla (+1.79%) y huevo (+3.87%).
En incrementos anuales y considerando su peso en el índice destacan los siguientes productos: gasolina Premium (+4.0% anual), gasolina magna (+2.8%), gas LP (+36%), tortilla (+5.7%), pollo (+23.5%), carne de res (+7.8%), leche (+6.3%), limón (+38%), papa (+46%) y frijol (+23.7%).
Si bien las gasolinas no presentan incrementos anuales importantes, hay que recordar que vienen de caídas fuertes en el pico de la pandemia y ya alcanzaron máximos históricos, revirtiendo los precios bajos. Por base estadística los siguientes meses tendrán variaciones interanuales fuertes, que a su vez se reflejará en un brinco de la inflación, que superará 5% transitoriamente en abril.
El riesgo es que la inflación tarde en regresar al 3% y lo haga a un nivel más alto. El mercado de bonos refleja este nerviosismo y la tasa de 10 años se acerca al 7%, incorporando primas inflacionarias y movimiento de los bonos del tesoro.